Vers où va-t-on ? La bulle de tout : quand va-t-elle enfin éclater ?

Vers où va-t-on ?

La bulle de tout : quand va-t-elle enfin éclater ?

Posted: 15 Oct 2018 04:34 AM PDT
Article original de Brandon Smith, publié le 26 septembre 2018 sur le site alt-market.com
Traduit par le blog http://versouvaton.blogspot.fr

Tout comme les lois de la physique, il y a certaines lois de l’économie qui restent constantes, peu importe le degré de manipulation qui existe sur les marchés. L’expansion conduit inévitablement à la contraction, et ce qui monte doit finir par descendre. Les banques centrales comprennent très bien cette réalité ; elles ont passé plus d’un siècle à essayer d’exploiter ces lois à leur propre avantage.

Une idée fausse courante chez les nouveaux adeptes de l’économie alternative est que les banques centrales ne cherchent qu’à maintenir l’économie à flot, ou à la maintenir en expansion pour toujours. En réalité, ces institutions et les élites financières qui les soutiennent gonflent artificiellement des bulles financières pour les faire imploser délibérément à des moments opportuns.

Comme je l’ai souligné dans de nombreux articles, chaque bulle économique et chaque krach subséquent depuis 1914 peuvent être liés aux mesures de politique monétaire des banques centrales. Parfois, elles admettent même leur culpabilité (jusqu’à un certain point), comme Ben Bernanke l’a fait sur la Grande Dépression et comme Alan Greenspan l’a fait au sujet de la crise du crédit de 2008. Vous pouvez lire plus à ce sujet dans mon article « La Réserve Fédérale fait du sabotage – Et les experts sont inconscients ».

En général, les banquiers centraux et les banquiers internationaux induisent le public en erreur en lui faisant croire que les accidents dont ils sont responsables ont été causés « par erreur ». Ils mentionnent rarement, voire jamais, le fait qu’ils utilisent souvent ces crises comme un moyen de consolider le contrôle des actifs, des ressources et des gouvernements alors que les masses sont distraites par leur propre survie financière. La centralisation est le nom du jeu. Ce n’est certainement pas une erreur si après chaque implosion économique, l’écart de richesse entre les 0,01% supérieurs et le reste de l’humanité se creuse de façon exponentielle.

Un autre krach est en train d’être armé par les banques, et cette fois-ci, je crois que les motivations qui le sous-tendent sont assez différentes. Ou du moins, les buts sont décuplés.

La phase suivante des plans de centralisation de l’élite financière passe par une restructuration complète du climat monétaire mondial, ce que Christine Lagarde, du FMI, a souvent appelé la grande « réinitialisation économique ». Les termes « réinitialisation économique » est plus probablement un code pour « effondrement économique », une épopée assez épique pour faciliter un cadre monétaire complètement nouveau avec une nouvelle monnaie de réserve mondiale. Une relance économique sans précédent dans l’histoire nécessiterait une bulle financière sans précédent dans l’histoire, et c’est exactement ce que nous avons aujourd’hui.

La « Bulle de Tout », comme l’appellent de nombreux analystes alternatifs, est construite sur de multiples piliers qui s’effritent. Ici, ils ne sont pas décrit dans un ordre particulier.
Stimulus des banques centrales
Depuis le krach de 2008, les renflouements et les mesures d’assouplissement quantitatif de la part des banques centrales ont été utilisés comme un palliatif pour prévenir les retournements de marché dès leur apparition. Surtout, les banques centrales ont été particulièrement obsédées par l’idée de maintenir les actions dans un mouvement haussier perpétuel, dont Ben Bernanke et Alan Greenspan ont admis qu’il faisait partie du maintien d’une certaine « psychologie » positive dans le public. En d’autres termes, le but des mesures de relance était de donner aux masses un faux sentiment de sécurité et non de guérir l’économie réelle.

L’autre principale initiative à l’origine des mesures de relance consistait à soutenir les gouvernements et les entreprises du monde entier empoisonnés par leur dette. Toutefois, l’intention n’était pas nécessairement d’aider ces institutions à sortir du rouge. Non, au contraire, l’objectif était de les garder suffisamment longtemps en soin palliatif pour qu’ils puissent s’endetter MÊME PLUS, au point que lorsqu’ils s’effondreront, les conséquences soient si dévastatrices qu’il sera impossible de les sauver.

Le moment de la réduction progressive de l’assouplissement quantitatif par la banque centrale devrait être considéré comme un signal d’alarme en cas d’éclatement de la Bulle de Tout. Avec l’arrêt des mesures d’assouplissement quantitatif par la Réserve fédérale, l’utilisation par la Banque du Japon de mesures d’assouplissement furtif et la mise en garde de la Banque centrale européenne contre une inflation élevée et la nécessité d’une réduction progressive des bilans, il est clair que le temps de l’argent facile est presque terminé. Quand l’argent facile n’est plus là, le crash est proche.
Rachat d’actions
Grâce à des prêts réguliers de la Réserve fédérale et aux réductions d’impôts de Trump, les marchés boursiers ont été gonflés au-delà de toute raison par les sociétés qui ont mis en œuvre le système de manipulation des cours de leurs actions par leurs rachats. En réduisant artificiellement le nombre d’actions sur le marché, les entreprises peuvent augmenter la « valeur » des actions existantes et alimenter une reprise du marché haussier. Cette reprise n’a bien sûr rien à voir avec la création réelle de richesse. C’est un jeu de richesse fantôme et de chiffres gonflés.

Les actions, en particulier, nécessiteront de plus en plus de dettes de la part des entreprises ainsi que des taux d’intérêt presque nuls pour que la farce se poursuive. Les banquiers centraux, cependant, ont d’autres plans.
Taux d’intérêt presque nuls
Les faibles taux d’intérêt devraient être considérés comme faisant partie du modèle de relance, mais je les traite séparément parce qu’ils représentent un type particulier de manipulation du marché. La possibilité pour les entreprises d’emprunter presque gratuitement auprès de la Fed n’a guère contribué à améliorer les effets de la crise du crédit de 2008. En fait, les niveaux d’endettement des entreprises frôlent maintenant des sommets inégalés depuis le dernier krach. Cette fois, cependant, la dépendance à l’égard des prêts à faible coût a engendré une dépendance monstrueuse au sein du cycle économique. Toute hausse des taux d’intérêt entraînera des retours douloureux à la réalité.

Les banques centrales du monde entier sont en train d’accroître cette douleur en augmentant les taux bien au-delà de ce à quoi de nombreux analystes s’attendaient il y a quelques années. La dette des entreprises, en particulier, est très vulnérable à cette nouvelle politique de resserrement. Sans taux d’intérêt bas, les entreprises ne peuvent plus se permettre de détenir les dettes qu’elles ont, et encore moins de s’endetter davantage pour tenter futilement de maintenir les actions à un niveau élevé.
Les banques centrales soutiennent que l’« inflation » est l’excuse pour augmenter les taux d’intérêt en ce moment. L’inflation réelle a été bien au-dessus des cibles de la Fed pendant des années, et les élites bancaires n’ont pas fait preuve de la moindre attention. Je soupçonne que la vraie raison est que la prochaine phase de la remise à zéro est proche et qu’un peu de chaos est nécessaire.

Pendant des décennies, la Fed a maintenu le taux d’intérêt neutre bien en deçà du taux d’inflation. Pour la première fois depuis au moins 30 ans, la Fed sous Jerome Powell cherche à augmenter les taux neutres pour les rendre égaux au rythme de l’inflation (inflation officielle). La Fed dispose d’environ deux ou trois autres hausses de taux (y compris la hausse de septembre) pour atteindre le rythme de l’inflation. Je crois que c’est notre fenêtre sur le prochain krach, le moment où la Fed renverse complètement sa politique passée de soutien artificiel à l’économie.
Bilan de la Réserve fédérale
J’ai beaucoup écrit sur la corrélation entre le bilan de la Fed et ses actions et je n’entrerai pas dans les détails ici. Autrement dit, à chaque augmentation du bilan au cours de la dernière décennie, les marchés des actions se sont redressés simultanément. Alors que la Fed réduit ses actifs, les actions deviennent volatiles. Une divergence s’est produite au cours des deux derniers mois entre le bilan de la Fed et les marchés, mais je crois que c’est temporaire.

Les rachats d’actions par les entreprises n’ont jamais été aussi élevés qu’en 2018, et il est évident que cela vise à compenser l’affaiblissement du soutien de la Fed aux marchés. Cependant, à mesure que les taux d’intérêt augmenteront et que les effets des réductions d’impôt vont faiblir, les rachats d’actions s’éteindront.

Si l’on considère la possibilité que les actifs de la Fed comprennent également des actions comme beaucoup le soupçonnent, alors les ventes d’actifs de la Fed vont augmenter également le nombre d’actions existantes sur le marché et saboteront les efforts des entreprises pour réduire ce nombre d’actions par leur rachat. Je prévois que les actions convergeront de nouveau avec la baisse du bilan de la Fed d’ici la fin de l’année et qu’elles continueront de chuter rapidement au cours du dernier trimestre de 2018 et pendant le reste de 2019.
Tout est dans le timing
Les banques centrales ont besoin d’une couverture avant de pouvoir lancer leur « réinitialisation globale », et quelle meilleure couverture qu’une guerre commerciale internationale massive ? La guerre commerciale de Trump est une excellente distraction qui peut servir de justification à toutes les conséquences négatives de la décision des banques centrales de mettre un terme à leur soutien vital. En d’autres termes, les désastres que les banques centrales causent en resserrant leurs bilans dans un environnement économique faible peuvent être imputés à Trump et au conflit commercial.
Je ne pense pas que ce soit une coïncidence si presque toutes les escalades de la guerre commerciale se produisent en même temps que les annonces des grandes banques centrales concernant les hausses de taux et les réductions de bilan. La dernière salve de guerre commerciale de 200 milliards de dollars autour des tarifs douaniers contre la Chine mène à une annonce chinoise de représailles – tout cela a lieu la semaine même de la réunion de septembre de la Fed qui devrait se traduire par une nouvelle hausse des taux [+ 0,25%, NdT] et des réductions de bilan élargies.

Les politiques de resserrement de la Fed ont entraîné une réaction sévère de la part des marchés émergents qui s’effondrent déjà et divergent fortement des marchés américains. Les actions américaines n’échapperont pas au même sort.

Les efforts de la Fed en matière de taux neutre laissent entrevoir un tournant entre la fin de 2018 et le début de 2019. On s’attend à ce que les réductions du bilan augmentent en ce moment, ce qui accélérerait également l’effondrement des actifs existants sur le marché. La seule question est de savoir combien de temps les entreprises peuvent soutenir les rachats d’actions jusqu’à ce que le fardeau de leur propre dette écrase leurs efforts. Dans le cas de ces entreprises, les taux d’intérêt détermineront la durée de leur résolution. Je crois que deux autres hausses seront leur limite.
Si la Fed continue sur sa trajectoire actuelle, le prochain krach boursier commencerait vers décembre 2018 et se poursuivrait au premier trimestre 2019. Par la suite, d’autres secteurs de l’économie, déjà très instables, se décomposeront jusqu’en 2019 et 2020.

Brandon Smith

La fin de la croissance chez les nantis condamne la croissance pour tout le monde

Posted: 15 Oct 2018 04:30 AM PDT
Article original de Chris Hamilton, publié le 10 septembre 2018 sur le site Econimica
Traduit par le blog http://versouvaton.blogspot.fr

La raison pour laquelle les riches sont riches est ridiculement simple

Le système économique mondial est fondé sur la croissance, mais pas n’importe quelle croissance, la croissance là où elle compte (économiquement). Cependant, la croissance démographique (le fondement de la croissance économique) parmi les pays à revenu élevé et à revenu moyen supérieur est en train de diminuer rapidement tout autour du monde. Comme je l’ai déjà souligné, le nombre total de naissances a diminué dans les pays à revenu élevé et à revenu moyen supérieur de manière combinée depuis 1988 et maintenant les naissances diminuent partout sauf dans les pays à faible revenu du monde. Sans croissance parmi les pays importateurs dans le monde qui ont les revenus, l’épargne et/ou l’accès au crédit… il n’y a pas de croissance pour les pays exportateurs.

Les pays à revenu élevé et à revenu intermédiaire supérieur représentent 49% de la population mondiale, mais 91% du RNB mondial (revenu national brut) et 89% de la consommation mondiale totale d’énergie (ainsi que de matières premières). Les décennies, ou plus exactement les siècles de croissance de ces populations plus riches de moins de 65 ans (qui sont à l’origine de l’activité économique) cesseront vers 2022. Toute la croissance démographique qui s’ensuivra se fera dans la partie des 65 ans et plus des pays riches, en particulier des 75 ans et plus et des masses dans les pays pauvres. La fin de la croissance démographique et les inversions de tendance qui vont s’ensuivre dans ces pays plus riches marquent le début d’une ère de déclin économique et de déclin de la consommation telle que le monde contemporain n’en a jamais connu.

Les groupements des pays par revenus nationaux sont basés sur la méthode de l’Atlas de la Banque mondiale et énumérés sur le site de la banque mondiale. Les pays à revenu élevé ont un revenu par habitant de plus de 12 000 $ par année (jusqu’à 80 000 $ par année) et les pays à revenu moyen supérieur ont un revenu par habitant variant de 12 000 $ à 4 000 $ par année. En comparaison, le revenu par habitant des pays à revenu intermédiaire de la tranche inférieure varie de 4 000 à 1 000 dollars par an et celui des pays à faible revenu est inférieur à 1 000 $ par an. Toutes les données démographiques sont basées sur des données de l’ONU et sur des estimations prospectives de variante moyenne.

Le graphique ci-dessous montre l’évolution démographique annuelle des pays à revenu élevé et à revenu moyen supérieur, ventilée par tranches d’âge, de 1950 à 2050. L’évolution annuelle totale de la population des pays à revenu élevé et à revenu intermédiaire supérieur (ligne jaune, ci-dessous) a connu 2 pics, l’un en 1969 (+42 millions par an) et l’autre en 1988 (+44 millions par an). Au cours de ces deux années, la population des 0-64 ans a augmenté de 38 millions/an (colonnes bleues) tandis que le reste de la population augmentait aussi entre 65 et 74 ans (colonnes rouges) et chez les plus de 75 ans (colonnes noires). Les estimations prévisionnelles supposent que les taux actuels d’immigration vont se prolonger … sans cela, la population des moins de 65 ans diminuerait beaucoup plus rapidement.

En 2018, la croissance totale de la population à revenu élevé et à revenu moyen supérieur sera de +22 millions de personnes, soit seulement la moitié du pic atteint en 1988… mais la répartition de cette croissance n’a rien à voir avec ce qui a été observé auparavant. En 2018, seulement 21% de la croissance de la population des pays consommateurs se fera chez les moins de 65 ans, 62% chez les 65 à 74 ans et les 18% restants chez les 75 ans et plus… et la situation s’aggrave rapidement.

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L’évolution des sources de croissance de la population, des jeunes aux personnes âgées, change tout. Comme le montre le tableau ci-dessous, les revenus et les dépenses (ainsi que les taux de participation au marché du travail) forment une courbe en simple cloche. Selon l’âge du chef de ménage, le revenu, les dépenses et la participation au marché du travail augmentent et atteignent leur maximum dans la tranche d’âge de 45 à 54 ans de la vie. Les revenus et les dépenses diminuent de moitié lorsqu’on atteint l’âge de 75 ans et plus. La participation à la population active à 75 ans et plus n’est que d’un maigre 8% et ne devrait augmenter que de quelques points de pourcentage au cours de la prochaine décennie. Évidemment, il s’agit de données américaines, mais ce point est vrai dans tous les pays à revenu élevé et à revenu intermédiaire supérieur.

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Si l’on se concentre uniquement sur la croissance annuelle de la main-d’œuvre potentielle et ses taux de participation (70% chez les 0-64 ans, 27% chez les 65-74 ans, 8% chez les 75 ans et plus), on devrait sonner l’alarme. Le graphique ci-dessous montre l’évolution annuelle de la population, ventilée par tranche d’âge et multipliée par les taux de participation américains … (qui sont beaucoup plus élevés que dans la plupart des autres pays du monde). C’est-à-dire que l’effondrement de la main-d’œuvre potentielle illustré dans le graphique ci-dessous est beaucoup trop optimiste et la réalité est plus proche des changements annuels chez les 0-64 ans (colonnes bleues). De toute évidence, la répartition de la croissance du nombre d’employés potentiels est une répartition de la croissance des consommateurs potentiels et la boucle de rétroaction négative est en marche.

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Les pays à revenu élevé et à revenu moyen supérieur du monde produisent 91% du revenu mondial. Le graphique ci-dessous détaille le revenu national brut (RNB), par groupe de revenu national. Les pays à revenu élevé (ligne noire, ci-dessous) représentent 64% du revenu mondial tandis que les pays à revenu moyen supérieur (ligne jaune) représentent 27%. Les pays à revenu intermédiaire de la tranche inférieure (ligne marron) comptent 3,1 milliards d’habitants en 2018, mais ne produisent que 8% du RNB mondiale, et les pays à faible revenu sont environ 700 millions de personnes (ligne bleue), produisent moins de 1% du revenu mondial.

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Voici maintenant la consommation totale d’énergie primaire (toute l’énergie consommée, y compris le pétrole, le gaz naturel, le nucléaire, le charbon, les énergies renouvelables) par groupe en quadrillions de BTU, ci-dessous. Les pays à revenu élevé consomment 48% de l’énergie mondiale, mais leur consommation d’énergie (ligne noire) a culminé en 2007. La consommation mondiale d’énergie des pays à revenu élevé continue de diminuer. Les pays à revenu moyen supérieur consomment 41% de l’énergie mondiale et sont actuellement en période de pointe de consommation d’énergie (ligne jaune). Les pays à revenu intermédiaire inférieur consomment 11% de l’énergie mondiale et les pays à faible revenu consomment moins de 1% de toute l’énergie mondiale.

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La fin de la croissance chez les pays à revenu élevé et à revenu moyen supérieur en terme de population de moins de 65 ans est un véritable tournant. La croissance restante parmi les populations de 65 à 74 ans et de 75 ans et plus ne fournit ni une main-d’œuvre adéquate ni une croissance suffisante de la consommation pour justifier la croissance de la main-d’œuvre. Les taux de participation au marché du travail continueront de chuter. La population de consommateurs de moins de 65 ans atteindra un pic vers 2022 et sera en déclin indéfiniment par la suite. L’économie mondiale va souffrir d’une convulsion massive due à des surcapacités de production alimentée par des taux d’intérêt bas par rapport à l’effondrement inéluctable de la demande.

Bien sûr, les politiques et les activités du gouvernement fédéral et des banques centrales (manifestes ou non… à commencer par la farce que représente le marché des Bons du Trésors comme ceux de l’UE et du Japon) font grimper les prix des actifs à l’inverse des fondamentaux économiques (Comment l’Amérique a-t-elle fait faillite ? lentement, au début, puis d’un coup !!). Les prix ridicules des actifs sont un signe d’extrême faiblesse et de crainte de ce que les « marchés libres » feraient sans la ou les mains invisibles. Pour mettre en évidence cette disparité croissante, le graphique ci-dessous montre la valeur nette des ménages américains (HHNW, zone bleue) de plus de 100 000 milliards de dollars représentant la valeur actuelle totale de tous les actifs privés par rapport au revenu personnel disponible américain (RPD / DPI, zone verte) représentant tout le revenu restant après toutes les taxes. La ligne jaune représente la valeur nette en pourcentage du RPD. Jamais toutes les formes de revenus n’ont représenté un pourcentage plus faible de l’évaluation des actifs (et ce pourcentage serait maintenant de près de 700% si ce n’était des récents ajustements grotesques du RPD). En termes simples, les prix des actifs augmentent beaucoup plus rapidement que la somme de tous les revenus (sans parler de la grande disparité qui existe entre les plus riches en nombre de plus en plus restreint qui possèdent la majeure partie de ces actifs et qui récoltent la majeure partie de leurs revenus).

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Ce type de fixation des prix des actifs face à la faiblesse organique de l’économie n’a jamais fonctionné. Cette fois-ci, face aux baisses à grande échelle des populations de consommateurs dans le monde, cette fixation des prix ne fait qu’exacerber le passage déjà monumental d’un monde à forte croissance à un monde à croissance faible ou nulle… et finalement à une économie mondiale qui doit se remodeler pour survivre pendant des décennies, voire des siècles, dans un monde en déclin économique séculaire.

Si on veut aller plus loin, il faut observer la croissance de la dette fédérale américaine par période par rapport à la croissance de la population âgée de 15 à 64 ans par rapport à la croissance des emplois à temps plein par période (ci-dessous). À mesure que la croissance de la population des 15 à 64 ans diminue, la croissance de l’emploi diminue, mais la création de dettes devient folle. On ne peut que deviner la croissance minimale de l’emploi et la croissance massive de la dette au cours de la prochaine décennie, car la croissance de la population en âge de travailler sera minime (et la croissance démographique estimée pour la prochaine décennie suppose des niveaux d’immigration plus élevés que ceux que connaissent actuellement les États-Unis… aussi une croissance démographique nettement inférieure de 15 à 64 ans/âgée est possible et probable).

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Le tableau ci-dessous présente la dette fédérale ajoutée par période en pourcentage de la croissance du PIB par période par rapport à la croissance de la population âgée de 15 à 64 ans et aux emplois à temps plein ajoutés par période. Nous avons clairement déraillé au cours de la période la plus récente, mais la décennie à venir sera beaucoup plus difficile.

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Enfin, à titre de référence rapide, vous pouvez trouver une liste de tous les pays de chaque groupe, par revenu par habitant, sur le site de la banque mondiale.

Chris Hamilton

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